内容目录
1 家居：传统家居零售稳健、智能家居渗透率快速提升 .............................................................................................5
1.1 传统家居：零售稳健，大宗分化，整装&拎包高增........................................................................................5
1.2 智能家居：渗透率稳步提升，国货龙头焕新机............................................................................................11
2 造纸：成本下行、盈利改善，静待需求回暖 ........................................................................................................14
2.1 大宗纸：盈利修复分化，龙头扩产步伐稳健...............................................................................................14
2.2 特种纸：价格走势分化，盈利修复可期......................................................................................................16
3 消费：经营弱复苏，必须显韧性，可选竞争加剧..................................................................................................20
4 新型烟草：海外龙头加速布局，国内底部温和复苏 ..............................................................................................23
4.1 全球渗透率稳升，烟草龙头产品布局加速 ..................................................................................................23
4.2 国内：市场温和复苏，供应商份额提升......................................................................................................25
4.3 一次性小烟：欧洲渗透率高速提升，国内品牌商、代工厂受益 ....................................................................26
5 包装：下游弱复苏、成本低位，盈利稳中向上 .....................................................................................................29
6 出口：环比延续改善，盈利表现靓丽 ..................................................................................................................32
7 投资策略 ..........................................................................................................................................................36
8 风险提示 ..........................................................................................................................................................37
图表目录
图表 1：定制家居行业主要公司收入及利润情况（百万元，%）.................................................................................5
图表 2：软体家居行业主要公司收入及利润情况（百万元，%）.................................................................................5
图表 3：家居龙头收入增长具备韧性.........................................................................................................................6
图表 4：定制家居公司分品类收入及毛利率（亿元） .................................................................................................7
图表 5：软体家居公司分品类收入及毛利率（亿元，亿港币）....................................................................................7
图表 6：定制家居公司收入-分渠道（亿元） .............................................................................................................8
图表 7：定制家居公司零售单店收入对比..................................................................................................................9
图表 8：软体家居公司零售单店收入对比..................................................................................................................9
图表 9：家居龙头整装业务进展（亿元）..................................................................................................................9
图表 10：定制家居行业主要公司盈利能力（%） ....................................................................................................10
图表 11：软体家居行业主要公司盈利能力（%） ....................................................................................................10
图表 12：定制家居行业主要公司现金流 .................................................................................................................11
图表 13：软体家居行业主要公司现金流 .................................................................................................................11
图表 14：智能坐便器零售额规模及增速 .................................................................................................................12
图表 15：线上智能一体机均价趋势 ........................................................................................................................12
图表 16：重点智能家居企业收入及利润情况一览（百万元，%）.............................................................................12
图表 17：重点智能家居企业盈利能力一览（%） ....................................................................................................13
图表 18：重点智能家居企业营运效率一览（百万元，天）.......................................................................................13
图表 19：重点智能家居企业现金流情况一览（百万元） ..........................................................................................13
图表 20：大宗纸行业主要公司收入及利润（百万元，%）.......................................................................................14
图表 21：各细分纸种和原料价格（元/吨）.............................................................................................................15
图表 22：大宗纸行业主要公司在建工程及资本开支（百万元，%） .........................................................................15
图表 23：龙头销量、吨价、吨盈利变化 .................................................................................................................16
图表 24：特种纸收入&利润拆分（单位：百万元）..................................................................................................17
图表 25：特种纸盈利能力拆分（%）.....................................................................................................................17
图表 26：存货拆解 ...............................................................................................................................................18
P.3 请仔细阅读本报告末页声明2023 年 09 月 06 日
P.4 请仔细阅读本报告末页声明
图表 27：特种纸现金流及营运能力拆分（单位：百万元，天） ................................................................................18
图表 28：特纸龙头在建工程一览（单位：亿元） ....................................................................................................19
图表 29：轻工消费行业主要公司收入及利润（百万元，%） ...................................................................................22
图表 30：轻工消费行业主要公司盈利能力（百万元，%）.......................................................................................22
图表 31：英美烟草雾化市占率...............................................................................................................................23
图表 32：英美烟草加热卷烟市占率 ........................................................................................................................23
图表 33：菲摩国际新型烟草收入（亿美元）...........................................................................................................24
图表 34：菲摩国际新型烟草适用人数及转化率（百万人）.......................................................................................24
图表 35：奥驰亚口含烟各个品牌销量及市占率拆分.................................................................................................24
图表 36：日本烟草新型烟草占比（亿日元）...........................................................................................................25
图表 37：PloomX 市占率.......................................................................................................................................25
图表 38：帝国烟草新型烟草分地区拆分 .................................................................................................................25
图表 39：帝国烟草总收入及新型烟草收入占比（亿英镑，%） ................................................................................25
图表 40：悦刻收入 ...............................................................................................................................................26
图表 41：悦刻毛利率 ............................................................................................................................................26
图表 42：美国雾化电子烟分产品（百万颗）...........................................................................................................26
图表 43：美国一次性产品政策时间线梳理 ..............................................................................................................27
图表 44：英法德一次性渗透率...............................................................................................................................27
图表 45：欧盟部分国家&英国电子烟政策梳理 ........................................................................................................27
图表 46：思摩尔一次性产品收入（亿元） ..............................................................................................................28
图表 47：斯科尔收入&利润（百万元） ..................................................................................................................28
图表 48：包装下游需求跟踪 ..................................................................................................................................29
图表 49：全球智能手机出货量及预测（单位：百万部） ..........................................................................................29
图表 50：全球智能手机头部品牌出货量（单位：百万部）.......................................................................................29
图表 51：包装收入&利润拆分（单位：百万元） .....................................................................................................31
图表 52：包装盈利能力拆分（单位：%） ..............................................................................................................31
图表 53：美国家具批发商销售&库存值（亿美元，右轴为库存销售比）....................................................................32
图表 54：美国家具批发商销售&库存同比（右轴为库存销售比）..............................................................................32
图表 55：美国家具零售商销售&库存绝对值（亿美元，右轴为库存销售比） .............................................................32
图表 56：美国家具零售商销售&库存同比（右轴为库存销售比）..............................................................................32
图表 57：海外零售商&品牌商收入&库存同比..........................................................................................................33
图表 58：出口数据跟踪.........................................................................................................................................33
图表 59：出口板块收入&利润拆分 .........................................................................................................................34
图表 60：盈利能力拆解.........................................................................................................................................35
图表 61：各公司汇兑收益（百万元）.....................................................................................................................35
图表 62：主要原材料下行幅度（单位：元/吨） ......................................................................................................35