三季度货币政策执行报告延续了此前中央金融工作会议的基调，兼顾短期和长期问题，致力于服务实体经济、防范化解重点领域金融风险。

　　我们认为未来一段时间，针对房地产企业主体的融资政策将持续推出，流动性环境的转向主要依赖于人民币汇率中枢的变化，四季度与明年一季度商业银行信贷供应的波动有望小幅收窄，货币政策总体在中性环境中。

　　经历了由海外利率下行和国内地产政策基调调整带来的反弹后，当前权益市场转入政策的观望和评估期。房地产企业端融资环境能否持续改善、居民购房需求能否企稳，决定了权益市场运行的方向。

　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策刺激超预期