近期 M1 增速持续走低、M2-M1 剪刀差有所扩大，政策层面再度提及资金空转问题的关注，引发市场关注。那么，M2-M1 缺口为何走扩？M1 为何持续低迷？还原派生渠道后，哪类资产是最主要的拖累？资金空转程度有多大？本报告对此进行展开分析。