由于出清好于日本，我们认为中国经济仍可以在地产拐点后实现复苏。从领先指标回升等视角观察，也许经济拐点就在当下。那么新周期有哪些新特征呢？首先，国际经验显示地产泡沫之后的经济复苏一般比较迟缓，但是市场对此已充分反映。其次，制造业和库存投资对 2024 年经济的支撑，以及资源从地产向其他部门转移带来的配置优化则尚未被市场充分认知。我们预计 2024 年中国经济供需都有望超出预期，GDP 增速或达 5.2%，而企业盈利也有望明显改善。第三，利率上行温和意味着债券市场受到的冲击
或有限，而盈利改善则利好权益市场。