信心崩塌，预期下跌，

熊市是指股票市场长期下跌的趋势。熊市通常持续几个月或几年，并可能导致股票价格大幅下跌

1929-1932年间美国股市（标普500）下跌了大概85%。 随后1932-1935大幅反弹了335%。后面从1937-1938短短一年多的时间，再次下跌了接近60%，但是并没有打破1932年的低位。这种震荡下跌的市场一直持续到1942年4月，然后就开始了美国到现在2024年还没有尽头的超级大牛市。当然，大家也别忘了，从1921-1929这8年，美国股市暴涨了435%，然后又暴跌。也就是说，美国的股市震荡时间是从1929-1942年接近13年，只要能挺过这段时间就好了。

对于熊市我认为是一看下跌幅度，二看持续时间。2020年2月的那场暴跌，不到2个月就反弹了。2022年的全年震荡下跌，2023年就几乎全部收回了。这些都不是什么熊市，“暴跌”“爆仓”“熊市”这些词我个人认为都是少用，只是博眼球的说法。

熊市的出现是看基本面+货币政策。

基本面比如人口增长，工业产出(Industrial output, PMI)，消费者支出(consumer expenditures)，雇佣数据(unemployment, non-farm payroll)。货币政策，就是美联储的利率和流动性控制。

现在来看（2024年1月1日），美国股市还离熊市很远。你要是想发现熊市的先兆，我认为是先看经济数据，基本面状态，企业利润(earnings revision)等。然后看货币政策，这尤其影响PE multiples (PE ratios) ，也就是估值乘数。货币政策来看，你可能已经知道，从月线图看利率的走势观察，虽然近期（2-3年）可能会有一些降息的可能得性，但是超级低利率的时代应该已经结束了。

反应在股市上，其实价格行为都是有先兆的。如果你对交易熟悉，应用过波浪理论，或是中国的缠论，你会发现，价格向下，和整体趋势的反转，一般要先从缺乏买家开始，接着高位震荡，这里的心理就是买卖方都还没决定方向。这里用缠论说就是一个小的时间周期的中枢震荡。然后打破主要支撑价格位置。然后会下调到一个有更大支撑力度的位置，做更宽幅的震荡。这里用缠论说就是一个较大的时间周期的中枢震荡。如果这个中枢震荡失败，那么就会往更低的方向发展。当熊市来临的时候，没有任何人知道，当媒体都在叫嚣着这是熊市的时候，也许又要开始大幅反弹了。是反弹还是反转，我建议从波浪理论来看上升的力度是否是推动浪，以及回调的时候是多快，多猛。缠论说得好，一笔上升的终结是要有一笔下跌的形成。而一段上升的终结是要有一段下跌的形成。上涨与下跌乃是相辅相成，下跌成就了上涨，而上涨终结的下跌。

我预判下个十年是股市（权益）高位震荡，更多人会关心固收。在80年代的高利率时代，固收是C位，股市靠边站，那时的话语是“你只需要变富一次”（you only need to get rich ONCE）。而反应在我们老百姓的行为上就是，这2-5年抓住牛市的尾巴，多投资权益，多储蓄，少支出，还房贷，降低杠杆。等到高利率时代再次回归，留着小金蛋，享受固收的美妙。