1.    通信行业9月份投资策略
    通信设备行业：2011年上半年，在国内运营商部分招标推迟、资本开支投入进度较慢的影响下，设备商中期业绩增速不及市场预期。展望下半年，随着运营商资本开支的逐步落实以及设备商订单的陆续交付，设备行业景气将逐渐好转。9月份投资策略我们建议遵循两条主线，一方面推荐估值低、业绩逐渐好转的防御性品种，对应标的中兴通讯；另一方面推荐前期股价经过大幅回调，目前估值已经很低同时具备业绩大幅增长的进攻性品种，对应标的是通鼎光电。电信运营行业：我们认为中国联通下半年3G用户将继续保持快速增长，3G业绩盈利拐点临近，联通今年业绩弹性较大，当前市净率处于历史底部区域，继续维持对中国联通"增持"投资评级。
　　2.    运营商资本开支分析
    根据三大运营商2010年年报披露数据统计，2011年三大电信运营商按上市公司口径统计的资本开支预算合计为2562亿元，较2010年高出186.73亿元，同比增长7.86%，投资规模好于市场预期。通过分析三大运营商具体的资本开支方向，可以看到今年运营商投资的重点依旧是宽带及数据业务以及3G业务。
　　3.    继续看好光通信设备行业
    在电信运营商加大光纤宽带网络建设力度、"三网融合"以及智能电网进一步推进的背景下，光通信设备行业需求增长确定性强，光通信行业我们推荐的标的是中兴通讯以及通鼎光电。
　　4.    风险提示
    电信运营：行业竞争加剧、业绩下滑；通信设备：国际及国内电信投资低于预期、海外扩张存在不确定性
　　
　　（具体内容请见附件）

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