引言:

邢不行的系列帖子“量化小讲堂”，通过实际案例教初学者使用python进行量化投资，了解行业研究方向，希望能对大家有帮助。

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这是邢不行第 109 期量化小讲堂的分享

作者 | 邢不行、密斯锌硒

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2023年9月15日，A股中国人寿的收盘价为35.64元人民币，同一天港股的价格却仅为12.1元港币，折合人民币11.1元，两者相去甚远。

但深究后会发现，两个股票代表的是同一家公司。

中国人寿在香港和上海都发行了股票，无论在哪个交易所持有它的股票，享有的股东分红、投票等权利都一模一样。

这不禁让人好奇，为什么同一家公司的股票，A股价格会比港股贵那么多？其他公司也是如此吗？

我们能否买港股股票到A股卖出赚取差价，或根据价差背后的信息来构建一个量化策略呢？

01

AH股溢价现象

1 AH股溢价现象

有一定交易经验的朋友都知道，很多公司会选择在多个不同市场同时上市。

比如美团、阿里、京东等，就同时在美股和港股上市。

这样做可以扩大融资渠道，并且境外还能进行美元融资。

此外也有很多公司选择在沪深交易所和港交所同时上市，现在一般有以下两种方法实现：

根据公司法，同一公司在A、H股上市的股票是同股同权的，即享受的分红、投票等权利均一模一样。

理论上股价也应当相同，但将两地上市的股票进行对比会发现，A股价格会普遍高于H股。

这一现象被称为AH股溢价现象。

2 溢价主因

AH股溢价现象产生的原因有很多，最重要的是A股和港股是两个完全独立的交易市场。

尽管同一公司的股票同股同权，但A股买入后是无法平移到港股卖出的，反之亦然。

如果可以完全平移的话，价差也早已不复存在。

比如2017年某马赛克市场就存在着很多不同的交易所。

这些交易所中冰糖橙的价格各不相同，部分价差甚至高达10%，但冰糖橙可以在交易所间自由转移。

当时我们就会在一些交易所低价买入，再转到其他交易所高价卖出，以此实现无风险套利。

但也因为套利者的存在，各交易所之间的价差会很快被抹平，这种机会也就逐渐消失了。

3 其他原因

至于其他造成AH股溢价现象的原因还有很多，比如两边不同的税务制度、监管环境及投资者结构和成熟度都导致了股价不同。

更多具体的原因如下图所示：

当然以上种种仅是表层原因，真正的核心原因不方便讲，想必大家心里也都清楚。

至此我们了解了同一公司的AH股长期存在价差，那价差的背后是否蕴含着交易机会呢？

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