以下是我们的一次作业，五人合力完成，请大家指教，希望各位有心人提出不足，谢谢

长虹公司财务报表分析

--Oxygen小组

一 企业概况

国内家电行业的黄金时代已经逝去，家电市场仅剩下几家规模较大的企业在将要接近饱和的市场上进行着惨烈的竞争。

四川长虹，当年中国彩电业市场的龙头企业，既经历了中国家电市场购买的狂潮，也经历过市场的低谷，2004年公司经营遭受了重创之后正在慢慢的恢复元气。 康佳，中国家电著名品牌之一，经过市场的大起大落之后经营也逐渐稳定。

二 偿债能力分析

1 短期偿债能力

净营运资本 单位：元

（流动资产－流动负债）

	2005	2006上半年
长虹	6，573，853，225.63	5，752，238，650.8
康佳	2，033，226，460.42	2，068，535，312.87

流动比率 (流动资产/流动负债)

	2005	2006上半年
长虹	2.1422	1.8745
康佳	1.3609	1.4197

速动比率（速动资产/流动负债 速动资产＝流动资产－存货 ）

	2005	2006上半年
长虹	1.314	1.0661
康佳	0.7599	0.8402

现金比率 （现金＋有价证券）/流动负债

	2005	2006上半年
长虹	0．2535	0．2829
康佳	0．1117	0．1623

2 长期偿债能力

资产负债率 （%）

负债/总资产

	2005	2006上半年
长虹	36.5084	42.2429
康佳	61.9856	58.8295

利息保障倍数

息税前利润/利息费用 利息费用＝利润总额＋财务费用

	2005	2006（上半年）
长虹	3．6429	5．5145
康佳	4．2382	7．7589

负债权益比 (负债总额/权益总额)

	2005	2006上半年
长虹	0．5900	0．7554
康佳	1．5265	1 .7605

权益乘数 （资产总额 /权益总额）

	2005	2006
长虹	1．6162	1．7882
康佳	2.5949	2.8402

从以上数据分析中可以发现：两家公司短期负债在负债中占有绝大部分的比例;但长虹公司财务杠杆的使用较康佳谨慎，负债在公司总资产中比例较小，偏重于权益的资本筹集，而康佳更偏好负债的使用，负债比例较高，因此长虹的偿债能力优于康佳。

三 营运能力分析

总资产周转率

销售收入总额 /平均资产总额

	2005年	2006上半年
长虹	0．9571	0．4952
康佳	1．2240	0．6316

流动资产周转率

销售收入总额 平均流动资产总额

	2005年	2006上半年
长虹	1．2426	0．6318
康佳	1．4510	0．7553

固定资产周转率

销售收入总额 平均固定资产总额

	2005年	2006上半年
长虹	5．0687	2．840
康佳	8．5253	4．2283

应收账款周转率

销售收入总额 平均应收账款余额

	2005年	2006上半年
长虹	6．1002	2．5303
康佳	18．3366	7．738

存货周转率

产品销售成本 平均存货

	2005年	2006上半年
长虹	2．3413	1．3019
康佳	2．7428	1．4622

通过以上分析可以看到：长虹的营运能力明显低于康佳。这主要是由于长虹拥有大量的应收账款而导致，说明长虹实施的信用政策同康佳相比较而言还有差距，以减少应收账款的回收期限，适当的改进自己的销售政策。

四 盈利能力分析

销售净利率 净利润/销售收入总额（％）

	2005年	2006上半年
长虹	1．89	1．61
康佳	0．63	0．60

资产净收益率 净利润/平均总资产 （％）

	2005年	2006上半年
长虹	1．18	0．80
康佳	0．63	0．60

权益收益率 净利润/平均普通股股东权益（%）

	2005年	2006上半年
长虹	2．91	1．43
康佳	2．24	1．03

股利支付率 现金股利/净利润

	2005年	2006上半年
长虹	0	0
康佳	0	0

从数据分析中我们可以看到：长虹的盈利能力明显高于康佳，这主要是由于康佳的营业费用过高直接导致利润总额偏小造成的，而同期长虹的盈利则比较稳定。虽然较高的负债比率减少了资本成本，但由于存在比较严重的管理不善，产生了巨额的管理费用影响了公司盈利。

五 财务状况综合分析

杜邦分析图（2005年四川长虹公司年报）

权益资产收益率0.0293

｜

总资产 年初15649029806 年末 15823988740

净利润285036669

			所得税 5367908.41
					长期资产 年初 3737207792 年末 3494767960

主营业务成本12619063635

管理费用340435224

杜邦分析图（2005年深圳康佳公司年报）

权益资产收益率0.0224

｜

总资产 年初9597845796 年末91204452268

净利润71898947.59

			所得税 11513639.21
					长期资产 年初 3737207792 年末 3494767960

主营业务成本9571040051.6

管理费用445762778

从整体综合分析，长虹的财务状况及公司的营运周转状况要稍稍好于康佳。长虹公司的权益比例较高，而负债偏少，有充足的现金流，整体偿债能力较好；同时，公司的经营管理效率较高，规模效益比较明显，致使公司盈利能力也高于竞争对手；但公司的信用政策过为宽松，应收账款过高，营运能力偏低于对手。

六 公司政策分析

股利 :无论长虹还是康佳，从2005年至2006年上半年都没有分发股利。长虹公司由于在2004年经营不善导致公司巨幅亏损，而05，06年的经营虽然盈利但不足弥补以前亏损，因而长虹在未来一段时间内不会分发股息。康佳05，06经营业绩滑坡，及利润下降，没有分发股利。

筹资政策：长虹的权益乘数为1.58，而康佳为2.24。说明康佳较多地采用了成本较小的负债筹资积极的利用了财务杠杆的效用，而长虹则选择了权益筹资，财务杠杆作用较小，筹资的资本成本较高。

投资政策：两企业在主营业务收入外都进行了数目较少的股权或债务投资，而且收到了一定的回报，但二者的固定资产投资过高。

七 未来股价变化

从以上财报指标分析中我们可以预测：长虹在2006年末的业绩会有小幅增长，但由于公司前些年的巨幅亏损，未来一段时间内不会分发股利，而且为了保持公司持续经营将来可能选择增发配股；同样由于业绩的稳步提升公司股票价格有可能会上升。同比之下，康佳公司负债偏高，而且公司的经营效率同长虹有一定差距，费用过高，公司的盈利能力偏低，会对未来股票升值带来压力。