投资要点

　　节后返工以来直至3月全国两会召开前，市场可观察的官方月度数据较少，对政策的博弈或将升温。我们梳理了开年以来政策部署与落地情况，以供参考。

　　地方经济工作：积极部署高质量发展和经济“开门红”。

　　各地新春“第一会”：聚焦高质量发展和经济“开门红”。春节假期过后，各地的新春“第一会”或者主要领导调研走访，是观察开年经济工作的重要窗口。今年各地新春“第一会”或者主要领导调研走访，部署重点的方向主要是一季度经济“开门红”和经济高质量发展；除此之外，高质量发展、党的建设、营商环境优化、招商引资也是着力领域。

　　重大项目投资部署：少数地区增量明显，大部分地区大致和去年相当。年初各省对于全年重大项目投资的规划，也是预示全年经济工作节奏和投资力度的另一观察窗口。从与去年可比的12个省/市/自治区合计口径看，2024年重大项目规划投资额相较2023年有所增加，主要是山东、湖北贡献了绝大部分增量，其他省份整体上大致和去年相当。

　　宏观政策落地：货币先行，后续关注财政节奏。

　　货币政策：积极发力。开年以来央行降准降息落地。春节前，央行已经部署降准。降息方面，支农支小再贷款、再贴现利率春节前已有下调；最新PSL利率也有所下调；春节后，5年期LPR超预期大幅下调25BP。

　　财政政策：稳健适度。

　　1）财政节奏方面，再融资债发行快于往年，新增专项债发行略慢。不过新增专项债提前批规模并不低，29省合计约2.13万亿元，略高于2023年的2.08万亿元；只是可能当前存量财政工具（如2023年增发的万亿国债资金）仍在落地，财政注重提质增效，新增专项债不急发。

　　2）广义财政工具方面，PSL投放完毕，政策行专项借款逐渐落地。央行于2023年增加5000亿元PSL额度，截至2024年1月已经投放完毕；相应地，政策行也积极投放城中村改造专项借款。后续关注PSL会否加码以及专项借款资金落地后项目推进情况。

　　3）地方财政预算目标稳健适度，后续关注全国财政预算情况。31省一般公共预算收入目标同比增幅略有放缓；政府性基金预算收入目标同比降幅有所收窄。后续关注3月初全国两会对2024年的预算安排。

　　风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化，信息统计不完全。