投资要点：
 节能环保产业“十二五”规划的出台将有效提振各行各业对节能、环保的
需求，各项财政补贴及融资规划出台有助于引入更多资本及市场参与者。
我们认为，节能环保产业有望在未来5-10 年迎来飞速发展，整体增速有
望保持年15-20%，重点行业龙头有望达到年30%的规模增长。看好变频
器、余热利用、脱硝及垃圾处理四个子行业。
 变频器：工业电机节能的主要手段，市场前景广阔。变频器集电机控制与
节能功能与一体，广泛应用于泵、风机、压缩机及其它电机驱动的工业领
域，平均节电可达30%，平均回收期不超三年，节能效果显著。目前国内
品牌技术不断成熟，市场占有率逐年上升，未来三年变频器行业整体年复
合增长率可达25%以上。汇川技术作为低压变频的领跑者，值得重点关注。
 余热利用：包括高温余热利用和低温余热利用，看好余热锅炉。余热锅炉
技术成熟，下游需求广泛，包括钢铁、水泥、电力等诸多重点耗能行业，
预计未来行业年增速可达30%左右，重点关注海陆重工、双良节能。
脱硝有望重现脱硫盛况。“十二五”节能减排综合性工作方案公布了新的
氮氧化物节能减排标准，我们认为，新的标准有望促进脱硝行业迅速在电
力行业推广，建议关注低氮燃烧领域龙头龙源技术。
 固废行业看好垃圾处理。城市垃圾处理有望成为固废处理中较快发展的子
行业，建议关注城市垃圾渗滤液处理龙头维尔利、固废处理龙头桑德环境。