{一）特斯拉高价位产品支撑营收保持领先

2022年，特斯拉实现营业收入814.62亿美元，同比+51.35%，增幅较2021年有所下滑，主要系上海疫情对产能造成的打击，交付量减少所致，比亚迪实现营业收入4240.61亿元，同比+96.20%，增幅扩大明显，主要系销量提升明显，支撑营收高速增长。假设按照美元：人民币=7的汇率计算，比亚迪2022年营收约为特斯拉的75%，尽管比亚迪2022年累计销量已大幅超越特斯拉，但特斯拉以 Model 3、Model Y为主体的产品结构单车均价约为25万元左右，比亚迪目前主力车型价位基本在 10-25 万元，因此营收较特斯拉仍有差距。

（二）特斯拉盈利能力较比亚迪领先优势明显

2022年，特斯拉实现归属于母公司的净利润125.56 亿美元，同比+127.50%，增速远高于营收，体现公司的高价位车型强劲的盈利能力，比亚迪实现归属于母公司的净利润166.22亿元，同比+445.86%，高价位车型销售占比的提升及产能增长带来的规模效应助力比亚迪盈利能力大幅提升。假设按照美元：人民币=7的汇率计算，特斯拉归母净利润约为比亚迪的5.3倍，远超营收比例，主要源于特斯拉高价位车型带来的高毛利率以及公司在销售费用端的低支出为公司盈利能力的贡献。相比之下，比亚迪盈利能力仍有不小差距，未来增长空间十足。

（三）比亚迪单车利润上升较快，受到价格战影响较小

2022 年，特斯拉单车利润约为0.96万美元，比亚迪单车利润约为 0.79 万元，2023年Q1，特斯拉单车利润约为0.59万美元，比亚迪单车利润约为0.66万元，从绝对值来看，比亚迪单车盈利能力较为落后，特斯拉高ASP贡献了更为可观的盈利能力，而比亚迪在 2022 年依靠高价值产品的放量与规模效应的发挥，单车盈利能力逐季提升。2023 年Q1，为面对激烈的市场竞争，特斯拉开启大规模降价促销策略，使得单车盈利环比大幅下滑，比亚迪为应对““价格战”也采取了降价措施，但比亚迪产品在 10-20 万元价格带具备稳固的市场地位，所面临的市场竞争不强，因此并未采取激进措施提振销量，Q1 单车盈利环比下滑幅度较小，同比仍有显著提升，预计伴随行业价格战缓解，公司单车盈利能力仍有进一步上升空间。

（五）特斯拉快速实现扭亏为盈，比亚迪净利率稳定提升

2022年，特斯拉净利率为15.41%，同比+5.16pct，比亚迪净利率为 3.92%，同比+2.51pct，不论是绝对水平还是增速，比亚迪在净利率方面全面落后特斯拉，特斯拉的销售模式坚持不做广告并采用直营店销售，节约了大量的销售费用支出，对公司盈利能力的提升具有明显贡献。另外，特斯拉在 2020 年之前净利率一直为负，转正后快速上扬，体现了公司出色的经营水平和盈利能力，而比亚迪受到前期燃油车影响，净利率始终处于低位，未来若想继续向特斯拉靠拢，比亚迪仍需在经营端做出巨大努力。