离岸汇率 、 离岸拆借利率向在岸汇率和利率传导路径的特性：
● ● 有效路径：离岸汇率  在岸汇率  在岸汇率 与中间价偏离度  贬 （ 升 ） 值预期  “ 利率平价 ” 机制影响国内货币市场利率 。 具体逻辑：
1）人民币离岸汇率对在岸汇率具有较强的影响力，表现为离岸对在岸具有领先性和同步性。贬值期，离岸与在岸汇率点差基本为正；升值期，离岸与在岸汇率点差基本为负。而且，贬值期二者点差更为显著，离岸对在岸引导性更大。
2）在岸即期汇率与汇率中间价的偏离度，某种程度上反映贬值（升值）预期，可以作为贬值（升值）压力指标。
3）从经验数据看，在贬值预期偏强、压力持续存在的时间段，“利率平价”机制下国内货币市场利率会有所回升。其中，央行的可能政策选择：边际上收紧流动性，不一定是加息政策，更多是流动性量的调控。
● ● 无效路径：在资本项有效管理下 ， 离岸人民币拆借利率与国内货币市场利率相关性不强