证券研究报告·行业研究·食品饮料行业
白酒行业深度报告
白酒复盘及对比：
温故而知新，白酒再出发                    2018 年 01 月 25 日
投资评级：增持（维持）
投资要点                      证券分析师    马浩博
我们以 2006-2015 年作为上一轮白酒周期的复盘阶段，以 2015  执业资格证书编号：S0600515090002
年至今作为本轮行情的复盘阶段，旨在对比两轮行情的基本面、估          mahb@dwzq.com.cn
值、股价，来看目前高端和次高端板块所处阶段。                021-60199762
2006-2012 年：白酒繁荣对应经济的高速增长期，周期性较为
明显。06-12 年行业增长与固定资产投资高增息息相关，处于成长
期，产量维持 30%左右同比增速中枢，全价格带实现共同繁荣。而         研究助理    杨默曦
衰落的转折点则来自 2012 年三重利空因素的集体爆发，包括 “塑         yangmx@dwzq.com.cn
化剂”事件爆发、三公消费 ...