上市公司股份协议转让中的价格计算题
——以深交所769号文为例
作者：一线 沧州中院 田晓 平安证券投行部 高级经理
一、问题的提出上市公司股份的协议转让是场内交易一个重要补充。与竞价交易、大宗交易不同，其在性质上是当事人之间通过一对一的协商达成的私下交易。当然，使用协议转让这一方式是需要一定条件的（此处不加赘述）。由这种交易属性所决定，在很长一段时间里，协议转让这个领域是相对自由的，特别是在交易价格的确定方面，其与二级市场的当期股价可以没有必然的联系。但这一情形在2016年发生改变：以深交所为例（上交所除本文第三部分所述部分外其余大体相同），其先于2016年3月7日发布《深圳证券交易所上市公司股份协议转让业务办理指引(深证上〔2016〕105号)》（下称
“105号文
”），将上市公司股份协议转让价格规定为
“比照大宗交易的规定执行，但法律法规、部门规章、规范性文件及本所业务规则等另有规定的除外
”，“以协议签署日的前一交易日转让股份二级市场收盘价为定价基准
”。依此规定，一般情况下上市公司股份协议转让的交易价格最低为该
“定价基准日
”价格的90%（ST时为95%）；此后于同年11 ...