风险投资、盈余管理与IPO解禁后市场表现
当管理层利用自由裁量权改变财务报告盈余信息从而误导投资者对企业潜在经营表现和质量的判断时,盈余管理行为就产生了。IPO解禁作为上市公司限售股首次退出的重要时机,在解禁时点前,上市公司存在运用盈余管理行为达到抬升股价并减持获利的动机。而盈余管理行为的出现则加剧了上市公司内外部信息的不对称,随着解禁事件的到来,原始股的抛售及盈余管理效应的减退将引起市场对上市公司股价的消极反应,造成股价的大幅回落,给中小投资者带来不必要的损失。以往的研究认为,风险投资的监督作用能够降低这种信息的不对称,缓解股价的下跌幅度,但也有学者认为,基于投资回报率的考虑,风险投资机构会运用专业手段协助管理层达到更高水平的“虚假”业绩,扩大内外部信息的不对称程度,加剧市场的消极反应。
那么,中国A股市场是否也存在IPO解禁前的盈余管理行为导致解禁后市场的消极反应现象?风险投资的参与是否加剧了这一现象?或者某些风险投资机构出于价值投资或行业声誉等方面的考虑发挥了监督认证职能从而缓解了这一现象?作为中小投资者对这一现象又该如何进行判别?目前,学术界对上述问题尚未展开较为全面而深入的分 ...