风险投资对公司投资和R&D投资的影响
1995年国家提出科教兴国战略,明确把科教发展作为发展经济、建设现代化强国的重要发展策略。中小型企业在我国的经济发展、科技进步、高新技术产业化发展等众多方面起到了推动作用,但是由于市场经济尚不够完善,中小企业、创业企业往往面临着融资难、扩张重度依赖内部资金的问题。为解决中小企业的融资难问题,我国在上世纪90年代开始大力推动风险投资在我国金融市场的发展,并且在深交所设立创业板,积极为中小企业的融资扩展途径。本文从投资-现金流敏感性视角出发,研究了风险投资在创业板上市公司中所起到的作用。
本研究以2010-2015年创业板公司的数据为样本,将样本按照前十大股东是否有风险投资机构分为风投背景公司和非风投背景公司,通过对比两类公司数据,研究了风险投资对公司投资-现金流敏感性、R&D(研发)投资-现金流敏感性的影响,以及风投背景公司的研发强度对企业绩效的影响。实证研究结果显示创业板上市公司全样本面临融资约束,存在投资-现金流敏感性问题。由于风投背景公司处于高速扩张时期,融资约束程度显著高于非风投背景公司,因此风险投资的加入对投资-现金流敏感性没有显著调节作用 ...