分拆上市对公司经营绩效的影响
分拆上市在我国起步较晚且发展缓慢,而创业板的建立为其发展提供新的契机,并且在高市盈率的吸引下,分拆上市成为企业和市场追捧的热点。为了理性探究分拆上市对母公司经营绩效的影响,本文利用香港市场的经验,为A股创业板分拆上市提供政策建议。
本文通过对分拆上市内涵的界定,归纳出分拆上市具有重组、融资及IPO三大基本属性,并在此基础上,提出了分拆上市影响公司经营绩效的三大效应。为了进一步检验分拆上市对公司经营绩效的影响程度和作用机理,本文选用1999-2007年香港的46个分拆上市的样本,利用非参数检验和多元回归检验来进行实证分析。
检验发现分拆上市后公司盈利能力水平降低,且盈利指标的变化类似于IPO效应的表现,存在盈余管理的可能性。而重组效应对公司绩效有正的显著的影响,盈余管理指标对ROE指标影响为负,但并不显著。
最后,在总结国内上市公司运用海外分拆上市的实践经验的基础上,分析了影响创业板分拆上市进一步发展的内外因素,并进行风险分析和政策建议。