债务高企，资不抵债，企业倒闭，工人失业，这是投资失败带来的严重后果，谁应该对此负责？

领导人任人唯亲，贪腐享乐，不少人指责道。问题是，这不是一家企业，如果用以解释恒大垮塌或许可以，但碧桂园、融创、万科呢？整个地产行业一夜间由福布斯富豪榜的宠儿变成沿街乞讨的弃儿恐难服众，更何况，除了地产，汽车、新能源也同染上瘟疫般苟延残喘。

中国实行市场经济已经几十年，企业家远非当年的乡镇专业户，而是有着完整的现代企业治理结构，科学的决策体系支撑，本人即使没有经济学博士头衔，也多有头部院校经管培训经历，因此，投资失败责任不应拘泥于个人特性，而应着眼于经济理论。

讲到经济理论，首先新古典要甩锅。因为它坚信自动均衡，没有经济周期，也就是系统性的投资失败不具有普遍性，但这与现实不符，于是这派的经济学家选择了无视危机，并集体失语，转而躲进象牙塔书霸占黑板经济学。究其原因，是该学派研究方向局限于实物领域，没有意识到央行出现导致商品经济进化到货币经济时代，以实物经济学指导货币经济只能是刻舟求剑，误人子弟，它放任经济周期，让大量资本、产能过剩，百姓衣食难保，实为祸国殃民。

其次为奥派经济学。张维迎将繁荣归功于企业家才能，但又将萧条归因于央行的误导，这明显是双标。央行在通缩时降息，的确减少了投资成本，而财政在流动性陷阱时主动出头增加负债，又实在为市场创造了利润空间，即为克服频繁的流动性短周期，宏观调控功不可没。萧条反映了企业家的集体失能。奥派尽管承认商业周期，但它竟然主张欢迎周期，因为它是创造性破坏，此时，它对穷困潦倒的失业者与跳楼自杀的企业主选择了遗忘与漠视，其危害甚于新古典。

真正起作用的是财务金融学。因为领导决策依据的不是虚无缥缈的生产函数或边际效用，而是项目可行性报告，而该报告的核心是利润表。这就解释了清北状元扎堆经管学院的现象。

利润表指引企业由小变大，由弱变强。相信恒大、碧桂园、万科都有一支优秀的财务团队，否则，就不能实现快速成长。

但是，利润表有误导性。这是指它不适用于宏观，因为它的理论前提是市场无限大，也就是不知道市场的边界在哪，其货币流是开环的，没有闭合。由此导致利润表不能发现折旧低估了成本，而市盈率高估了库存收益。事实上，当企业上升为龙头时，它就具有了宏观特性，其收入取决于其投资成本，由于有居民收入有储蓄漏出，故顶级企业收入小于其成本，这就是宏观投资必然亏损规律，当停止投资坐等折旧回收时，会发现收入归零。只是由于利润表为微观工具，在折旧与市盈率指引下利润表现大好，于是企业家听从总会计师建议，伴着小微企业成功的经历，大举加杠杆，圈地囤房，忽然房价一夜冰冻，现金流断裂，银行摧贷，库存房与地无人问津，资不抵债，破产倒闭，明斯基时刻来临，这是债务性长周期，传统宏观调控失效，微观的财管金融学则是始作俑者，为此，必须要抛弃过时的新古典实物经济学，改造货币经济学，新宏观应运而生。