由于中汽协的数据公告存在严重问题，我们只能大致推算。根据中汽协的数据推算，2011年9月，汽车销售164.15万辆，环比增长19.19%，同比增长5.45%，符合预期。1-9月，汽车销售累计同比增长3.78%。
　　“金九”是传统旺季、节能补贴标准于10月1日提高，两个因素导致9月销量增速有所提升。考虑到去年的基数较大，加上8、9月份对4季度销量的透支，我们判断，四季度的月度销量同比增速将回落到3%左右的水平，全年销量增速预计在3%-5%。
　　9月，乘用车销售131.79万辆，环比增长20.33%，同比增长8.79%，增幅提高1.31个百分点，1-9月，乘用车累计销售1053.52万辆，同比增长6.44%；9月，商用车销售32.49万辆，环比增长15.21%，同比下降5.92%，降幅减少1.10百分点，1-9月，商用车累计销售308.54万辆，同比下降4.89%。乘用车市场表现仍明显好于商用车。
　　必须看到，汽车购置税优惠、以旧换新、汽车下乡等鼓励汽车消费的政策都已于去年底取消，经过了三个季度的时间，对汽车消费的负面影响均已消化完毕，节能补贴政策也从10月1日提高标准，作为一个国家的支柱性产业，国家在短期内不会推出限制政策，所以我们认为，未来5年内汽车行业将进入自然发展的阶段。
　　我们认为，利好汽车行业的诸多因素正在积累：一是汽车消费政策退出的负面影响基本结束；二是钢铁、橡胶等主要原材料价格下行预期强烈；三是汽车销量与社会资金流动性密切相关，流动性拐点将至，明年的CPI将明显低于今年，汽车销量增速有望达到10%左右；四是目前汽车股的整体PE已达10倍左右的历史低点。
　　综上分析，我们对汽车股的后市表现谨慎乐观，维持汽车行业“优于大势”的投资评级，维持乘用车子行业、汽车零部件子行业“优于大势”的投资评级，维持商用车子行业“同步大势”的投资评级。
　　但必须清醒的认识到，行业低速增长将是长期的，企业间竞争将日趋激烈，“十二五”是“选拔赛”，“十三五”是“淘汰赛”，优胜劣汰，因此投资机会也将是结构性的。
　　（具体内容请见附件）