It doesn't matter, because of put-call parity. However, the conventional way is to view equity as a call option on the value of assets with a strike equal to the face value of debt.

任何一样风险资产可以看作S+P=B+C，现在把权益看为公司价值看涨权，则公式变为V+P=B+S。V=（B-P）+S。该书第8章说风险自资产的价值，即有负债公司的价值可以分解为两部分。权益部分S，它是看涨权。以及风险性债务头寸（B-P），其数值等于无风险资产减去欧式看跌期权价值P。

但到了第13章，同样的公式V=（B-P）+S，他解释为公司价值分为两种要求权，低风险要求权为风险债务，等于无违约债务减去看涨期权，即（B-P）。高风险要求权等于公司价值的看跌期权执行价格D加上到期值T。这里P明明是看跌权，为什么说成看涨权？还有他将S代入的是C的位置，也就是看涨权的位置，然后又说S是看跌权，这又是什么意思？

简单，书说错了