证券市场稳定机制的实验研究
在传统资产定价理论的研究中,绝大多数研究都把交易机制作为外生变量,认为交易机制在整个价格形成中无关紧要。但是,随着最近几年市场微观结构理论的兴起,众多研究表明交易机制对于市场流动性、波动性、透明性、有效性都会产生影响,交易机制的科学、合理和有序将极大地促进市场的规模发展和功能深化。市场稳定机制就是与市场波动性相伴随的市场微观结构的重要组成部分。所谓稳定机制,就是交易所及监管机构在面对金融市场价格剧烈波动时所采取的、能够限制价格波动幅度的相关机制。
稳定机制对于市场的流动性、稳定性和透明性都具有重要影响。1987年10月全球股市发生大崩溃以后,许多市场设立了断路器(Circuit Breaker)、涨跌幅限制(Price Limit)等价格稳定机制,希望以此抑制股价的过度波动。对中国市场来说,证券市场的稳定机制正在成为一个热点问题。随着股权分置改革的深入,G板规模逐渐扩大,关于在G板或者某些指数的成分股适当放开目前10%的涨跌幅限制的讨论日益增多,关于涨跌幅限制效果的争论以及合适的限制幅度的研究更加引人关注。
同时,在中国推出股指期货等金融衍生品的时机日益成熟 ...