试论私募证券的转售限制
改革开放三十多年以来，我国的市场经济快速发展，在此大背景下，以公开发行和交易所挂牌上市为主流的证券市场也得到了迅速发展，与之相比，包括私募证券在内的“非主流”证券活动在中国严格的金融管制之下却长期处于事实与规范之间。尽管立法缺位、监管滞后，私募证券在事实层面上早已得到了长期的发展，经历了从“定向募集”到“准证券非公开发行”再到近几年的私募基金。与私募证券的发源地美国相比，我国立法对于私募证券的发行规定较为详细，但私募证券转售制度还很不完善。私募证券能够很好地解决金融压抑下的企业尤其是中下企业融资难的问题。
同时，作为证券的一种，具备流通性是投资者的必然诉求，然而，对其进行转售限制也是十分必要的，监管缺失可能会使得私募证券成为以私募之名为公募之实的工具，同时广大投资者的利益也必将受到损害。因此，我们必须要在保证私募证券流通与限制私募转售之间寻找平衡点，使私募证券的发行既能便利筹资又能保护投资者之利益。本文从私募证券的基本理论入手，分析私募证券及转售的概念、实践中私募证券的种类。由于我国目前没有建立完善的私募证券转售限制机制，因此笔者简要分析了私募证券转售限制的一般 ...