今年4月以来，A股市场开始了持续近半年的低迷行情。我们观察到，一方面，部分上市公司股价已经跌破此前定向增发的发行价，即将解禁的机构投资者面临被套局面；另一方面，部分有意进行定向增发的上市公司股价则持续低于此前拟定的底价，再融资或将受阻。近期，新一轮市场反弹已经展开，我们建议投资者积极关注这些定增破发/破底相关个股的投资机会。

　　定向增发中的两大价格指标具有标杆作用

    定向增发方案中包含两个重要价格，即董事会预案中的增发底价和最终实际的增发价格。考虑到方案修订/报批需要一定时间，锁定期时间跨度则长达一年，其间股票市场及公司/行业基本面可能发生较大变化，因此，为了顺利实现本次再融资并为后续融资做准备，上市公司通常会选择积极与投资者进行沟通以维护股价，因此，定向增发中的两个价格指标具有一定的标杆作用。

　　优先考虑即将解禁、但当前股价依然跌破定增发行价的个股

    一般来说，上市公司在再融资过程中会有控制地释放利好，同时参与增发的机构投资者也会在询价过程中考虑一定的折价因素以留有较大的安全边际。我们的数量统计也表明，除非在市场极度低迷时期，定向增发价格对于上市公司股价的确具有较强的支撑作用，即使锁定期间确实出现破发，解禁之后机构投资者推动股价回升以实现自救解套的动力也不容忽视。

　　
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