大股东减持下的企业价值研究
股权分置改革以来,中国的资本市场发展迅速,取得了许多辉煌成就,但在其中也暴露出了许多问题,而大股东减持就是其中的重点之一。2005年中国证监会就因此颁布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,之后,大股东的减持行为愈加暴露在了社会公众的视线中。
随着证监会的其他一系列减持政策颁布,大股东趁机大规模抛售解禁股,对资本市场信心和公司股价带来了极大的压力,导致大股东减持的问题受到了越来越多的关注,因此大股东减持对企业价值的影响就成为了值得研究的问题。目前国内外学者对于大股东的减持多以实证研究为主,主要侧重于公司治理和减持动因角度,案例研究相对较少,文章将尝试采用案例研究的方法来探析大股东减持下的企业价值,为研究大股东减持对企业价值的影响提供新的思路。
文章首先对大股东减持与企业价值相关的文献进行了总结,界定了大股东、大股东减持及股权集中度的概念,并提出基于EVA动量分析大股东减持对企业价值影响的作用路径及基于EVA动量的企业价值成长阶段理论。其次从案例企业出发,基于大股东减持→股权集中度→经营绩效(营运效率、盈利效率)→EVA动量衡量企业价值这一思路,论 ...