风险资本控制权对企业成长的影响
卫生和生物医学事业关乎国计民生,是国家重点关注和支持的朝阳产业。自改革开放以来,生物医药领域一直是社会关注的热点。为激励生物制药企业的成长,改善融资环境,香港交易所于2018年4月24日宣布了为拓宽香港上市制度而制定的新上市规则。其中对于生物科技公司有一条重大改变,允许未通过主板财务评级资格测试的生物技术公司进行首次公开募股。
这一制度特点在科创板上市制度中亦有体现。新的制度规定在一定程度上降低了风险资本投入到生物科技企业的风险,在鼓励风险投资的同时也将改变风险投资的内在逻辑。生物制药企业上市条件的放宽增强了其与风险资本的谈判能力,风险资本对企业控制权分配有弱化趋势。这种变化将对生物制药企业产生怎样的影响直接体现了上市新规的制度效果,是一个值得关注和探讨的问题。
基于上述认识,本文重点研究了风险资本控制权对生物制药企业成长的影响。本文以2005年到2017年在沪深两市A股上市的全部生物科技公司为研究对象,重点考察了风险资本控制权对于生物制药企业首次公开发行(IPO)后成长表现的作用和效果。通过实证研究发现,风险资本控制权对生物制药企业IPO后的成长性起到 ...