风险资本与承销商声誉对创业板IPO定价效率的影响研究
IPO作为企业最重要的筹资活动之一,其定价效率的高低不仅从微观层面上决定了IPO企业能否以最小的股份代价筹集到最大规模的金额,从宏观层面上来说,提高IPO定价效率还有利于提高资本市场有效性,有利于我国资本市场更好地支持实体经济。然而,我国创业板上IPO定价效率偏低,给初创企业和资本市场都带来不利影响。基于“认证假说”和“追求声誉假说”,我们认为在创业板上市企业中扮演重要角色的风险资本能影响到创业板IPO定价效率。此外,由于承销商同为IPO过程中的重要一环,基于声誉理论和搭便车理论,我们认为有必要将承销商声誉纳入IPO定价效率的影响因素中。
结合国内外最新理论研究成果,本文以IPO定价效率影响因素基础理论、风险资本基础理论以及承销商声誉基础理论为出发点,研究并分析了风险资本对创业板IPO定价效率影响的作用机制,探讨了承销商声誉给创业板IPO定价效率所带来的不同影响。最后,利用创业板2009-2016年上市公司数据,在区分一级和二级市场的基础上,实证检验了风险资本、承销商声誉对IPO定价效率的影响。研究发现：我国风险资本总体上对创业板I ...