赵燕菁2024年4月1日发表《债务端革命：从理论到实践》https://link.zhihu.com/?target=https%3A//mp.weixin.qq.com/s/Budi2NxhoVj3dGNgFY0f-A一文，引起较大反响。

做为汉唐大讲坛的资深群友，赵老师的这篇文章具有理论探索性，值得鼓励，尤其是前面讲的货币是度量异质劳动的最好工具，以及需求端决定经济增长，都非常正确，遗憾的是，理论缺陷较大。

其一：信用货币泛化，央行是信用货币的创造者，商行只是信用货币的使用者，它创造的不是信用货币，而是以信用货币的债权债务。

其二：资产负债表描述的是经济静态结果，经济动态机理需要现金流量表与利润表。

其三：正因为该理论用的是资产负债表，故无法解释经济危机时大量企业资不抵债，也就是不能说清楚企业为何债务越来越大，权益越来越小。

其四：该理论没有找到投资亏损的理论解释，回避了累积债务的还本付息压力，无法理解传统宏观只能解决流动性短周期，不能面对债务性长周期。

其五：要解决该理论缺陷，需要纠正弗里德曼的货币概念与凯思斯的消费函数与投资函数，建立完整的货币循环模型，揭开不变资本的货币支出与M2两大黑箱，推导出具有一般性货币宏观流量公式，以便完成金融周期的量化。幸运的是，新宏观提出了系统化解释解决路径。详见：https://zhuanlan.zhihu.com/p/69