地产股投资逻辑已悄然转变

    中共中央政治局召开会议分析研究2012年经济工作，会议定调明年仍然实施积极的财政政策和稳健的货币政策；对于房地产方面，会议定调要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展。从会议观点来看，至少在短期来看中央层面上不可能对地产调控政策做出调整，这是符合我们之前的预期的。同时9日公布的CPI数据宣告，地产股与通胀博弈暂告一段落。正如我们年度策略向大家阐述的，地产调控政策更加严厉的预期在降低，我们应该开始关心货币政策转向的力度和时间节点。

　　政策从来没有反转，维持短期“微调”判断

    针对本次政治局会议内容，明确了房地产调控政策并不存在反转，我们始终认为在一定时间内ZF为了巩固房地产调控成果对于微观政策只会采取微调措施。在行业调整充分之后，我们才会真正迎来重回市场化的机遇。行业目前调控成果初步显现，我们欣喜的看到对于之前不尽合理的政策进行适度的微调，行业的调整促使人们重新审视这个行业，短视的人逐步离开这个市场，而行业长期的健康发展正受到越来越多人的重视，这对于整个房地产行业来说无疑是好事。

　　维持行业“推荐”评级

    虽然我们不认为地产行业短期内存在反转的机会，正如前文所阐述的，地产股投资逻辑已悄然发生变化。在未来货币政策转向预期的前提下，目前行业的估值水平下仍然存在反弹的机会。我们看到行业背后的矛盾正在逐步改善，房价与成交量正在逐步回落，保障房建设逐步完善，市场重新反思限购与房产税等调控措施，这些都有利于行业长期健康发展。我们仍然维持我们年度策略的观点，行业长期健康发展仍然需要各方面的进一步完善，以地方ZF为主的政策微调仍然会出现，在这个预期下，我们认为股票市场不必过于悲观，坚持看好一线地产股估值修复的机会。地产股仍将是周期类品种中的首选。

　　
　　（具体内容请见附件）

学习学习