受国内外经济减速影响，11 月份PPI 回落超出预期。考虑到工业品价
格受全球因素牵引较大，外需变动对中国PPI 和企业盈利的影响需要加以重视。
食品和工业品价格同步回落，反应了两者之间交互作用的重要性，即食品价格趋
势并不取决于食品市场自身因素。通胀加速下行的趋势已确立，但考虑到劳动力
成本上升和大宗商品市场的瓶颈，我们认为明年出现通缩的可能性并不大。