在熊冠全球的中国股市的打击下，我目前所在的公司要关门大吉了，同时也意味着我要迎来我人生的第一次失业经历。

先介绍一下背景。我在2011年7月正式加入该公司，这是一家投资管理公司，业界俗称“私募基金”，于2010年9月正式运作，先后发行了两期结构化私募产品，规模在3亿人民币以下，属于典型的小私募。老板的背景不是很牛，个人也没多少钱，联合若干个朋友和股东成立了该基金。背景大概就是这样。

再来说说我在这期间的一些感触。首先是投资经理在心理上所承受的煎熬。读过《对冲基金风云录》的，应该了解基金经理们心理上受到的煎熬，而如今我亲眼目睹了活生生的现实案例。说实话，那真不是人过得日子。巨大的压力会把一个人变得面目全非，原本脾气很好的人，也会变得暴躁、易怒。

再者，是私募生存之艰难。在证券行业的食物链当中，私募基金处于最底端。买股票的不如卖股票的，买股票的当中私募的日子是最难过的。就我所了解的私募，盈利来源非常单一，只能依靠股票买卖赚差价，组合投资、大类资产配置基本用不上。我现在这家公司发行的产品条款当中，明确限制卖空和投资衍生品。我之前的公司尝试过利用股指期货做对冲，但效果并不是太好。在这波熊市当中，很多私募会撑不住，结构化的先死，然后是非结构化的。

三是结构化产品害死人。结构化产品有期限、有利息，还有杠杆，3-10倍不等。在A股单边市，又遇上熊市，这种产品玩死你。你想空仓都不行，因为资金是有成本的，每个月都要付利息，空仓也让你空不起！在7月份，我们经过激烈的讨论，决定把仓位降低到20%以下，甚至空仓，躲过了之后的下跌。但10月份以后又被迫加仓，因为等不起。我觉得，在A股玩这种产品的人，不是超级自负，就是想发财想疯了的人。

四是要敬畏市场，即便不是敬畏，最好也抱着“惹不起，躲得起”的心态，离他远远的吧。我曾经以为人是可以战胜市场的——有效市场理论不是已经告诉我们了吗，谁也不会说A股市场是完全有效的吧——但我现在明白，在市场趋势面前，人是多么的渺小。更别说这是一个估值体系紊乱的市场。

五是价值投资已死。2008年的大跌淘汰了一大批秉持价值投资理念的投资者，2010年以来继续淘汰偏向价值投资理念的人，在A股价值投资已经没有生存空间。看看那些排名靠前的公募和私募，他们是怎么玩的吧！曾经有私募大佬极力推崇和宣扬价值投资，现在来看，真觉得他把力气用错了地方。他的嘴和笔，当然可以面向股民，为价值投资布道，但更应该指向决策者们，推动改革。在赌场里做价值投资，are you kidding me? 买下这个赌场收手续费还不错！正像有人在做的~你懂的！