标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Services)下调了法国评级，这削弱了欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility, 简称EFSF)援助欧元区受困国家的能力，而希腊此时正急需EFSF的帮助。

作为欧元区临时性救助基金，EFSF拥有不同寻常的机制。它没有自己的资本，是靠其他信用较高的成员国提供担保来融资，用于发放援助贷款。而当强国与弱国之间的界限变得模糊时，这个结构就有问题。

标准普尔周五晚些时候下调了欧元区九个国家的评级，其中剥夺了法国和奥地利的AAA评级。EFSF有六个评级为AAA的担保国，在法国和奥地利评级被下调後，AAA级担保国减至四个（至少标准普尔这麽看）。而法国是仅次于德国的EFSF第二大担保国。

在最坏的情况下，如果其他评级公司跟风标准普尔的行动，那麽EFSF可以调动的资源将大幅减少，至少会让EFSF的工作变得更加困难。

未来数周乃至数月，EFSF将面临向希腊提供巨额欧元贷款的压力。众所周知，希腊正在与私营部门债权人就债务重组进行谈判。在雅典举行的会谈周五宣告破裂，但官员们希望能起死回生。

不管谈判成功与否，希腊都需要大笔的援助。为了说服不情愿的债权人接受自愿重组，欧元区国家已经开出300亿欧元的补偿条件，另外还承诺提供数百亿欧元帮助蚀本的希腊银行进行资本重组。这些钱都应该来自EFSF。

若谈判彻底破裂，希腊需要在3月份获得145亿欧元来偿还到期债券，未来几个月还需要大量资金。

从更长远的角度看，EFSF还将在新的希腊援助计划中扮演核心角色。新援助计划预计超过1,000亿欧元，这些资金将用于满足希腊未来三年的融资需要。

按照当前的运作机制，EFSF由14个不需要援助的欧元区国家提供担保。当需要发放援助贷款时，EFSF会向市场寻求融资。但为了保住自己的AAA评级，EFSF承诺，它的所有借款都是由AAA级国家担保的。

到目前为止，还有两家评级公司没有下调法国和奥地利的AAA评级， 不知道EFSF将如何应付这一评级不一致的局面。

但如果法国和奥地利失去担保资格，EFSF的AAA级担保额将从4,510亿欧元降至2,710亿欧元，其中德国将占四分之三强，其余由荷兰、芬兰和卢森堡承担。EFSF需要向葡萄牙、爱尔兰和希腊提供援助贷款，总额可能达到2,000亿欧元上下，具体要看希腊需要多少，所以，EFSF可用于援助其他受困国的资金少得可怜。不过EFSF有以下几种选择∶

第一∶EFSF可以改变政策，接受对自己更低的评级。这意味著融资成本会升高，潜在买家范围会缩小。EFSF一直向大型央行和其他储备管理者毛遂自荐，自诩为高质量的借款人。

第二∶EFSF可以对标准普尔的行动置之不理。毕竟标准普尔只是三大评级公司中的一家，EFSF和控制它的欧元区ZF可以声称有另外两家评级公司的AAA评级就够了。但这样做有风险，如果再有评级公司下调欧元区国家评级，EFSF的麻烦就更大了。

野村(Nomura)驻伦敦的欧洲利率策略师Nick Firoozye表示，投资者会认为标准普尔的行动只是个前奏，最终EFSF发行债券的难度会更大。

假设希腊达成了债务重组协议，未来几个月，希腊ZF将需要获得最高890亿欧元的援助贷款。幸运的是，有一大部分不一定非要通过市场来筹集。