投资要点:

   政策不会放松，房地产市场寒冬刚刚开始。政策最高层已经多次明确发出了调控继续的信号，在政策高层一再发出强烈的调控继续的信号下，任何由于房价下跌而导致政策放松的市场预期和希望都是不切实际且一厢情愿的。我们认为，如果不出现政策的大转变，业内的困境将进一步快速加剧，行业更困难的时候还未到来。

　　主要城市楼市：12月监测的30个城市中，近半城市成交量下跌，成交价格稳中有降。全年来看，在政策严密调控下，2011年楼市成交量全线下跌。

　　土地市场：供应情况：2011年1-12月，全国130个城市土地供应量上涨，全年共推出面积137123万平方米，同比增加6%，其中住宅类用地推出面积49426万平方米，同比减少11%；成交情况：

　　受全国土地供应量上涨影响，成交量也随之增加。2011年1-12月，全国130个城市共成交土地105682万平方米，同比增加6%，其中住宅类用地成交面积36445万平方米，同比减少18%。成交价格：

　　2011年土地调控效果显现，土地成交价格全面回落，全国130个城市土地成交楼面均价1061元/平方米，同比下跌16%，其中住宅类用地（含住宅用地及包含住宅用地的综合性用地）1473元/平方米，同比下跌12%。

　　宏观环境：M1和M2增速继续回落，新增贷款增长出现年底突增，货币政策定向宽松明显，房贷进一步创造地量。

　　投资策略：在政策继续和成交量持续低迷的双重挤压下，房地产板块估值难以走出估值修复行情。但与此同时，整个房地产板块的估值已经非常低，且投资者对于该板块的投资热情被压抑已久，如果整个A股估值出现反弹上涨机会，地产板块也将会跟着同步反弹。维持行业“同步大市”的投资评级。

　　风险提示。销售急剧下降带来的行业性资金链断裂风险；行业超过ZF调控能力的行业衰退风险。

　　（具体内容请见附件）

期待房价下行。。。。