一季度基本形势：机械周期股进入严冬。

　　受2011年一季度高基数影响及投资、贸易增速下滑影响，预计工程机械、集装箱一季度销量及盈利同比快速下滑，铁路设备增速下降，船舶制造受制于毛利率下滑盈利下降。

　　受传统销售旺季影响，工程机械一季度环比销售和盈利将较快增长。

　　2012年周期判断：上半年投资增速跌破“红线”上半年的商品房销售决定下半年投资增速

    我们一个总的判断是2012年一季度末至二季度中基建和房地产总投资增速回落至20%及以下可能性大，这种状况过去10年仅在2005-2006及2008-2009年出现过，期间机械强周期板块利润明显下滑。

　　如果2012年上半年商品房销售依旧低迷，2012年下半年房地产投资增速将继续下滑，总体而言，如果政策没有明显变化或变化时间太晚，2012年基建和房地产总投资增速可能持续在低位徘徊，造成机械周期股盈利持续下滑。

　　一季度关注三个变化：流动性放松、商品房销售、ZF投资政策变化

    一季度流动性放松是大概率事件，M1、M2增速现向上拐点是信号，低估值子板块有反弹机会，而估值不高的具有持续成长子板块有反转机遇。

　　关注一季度商品房销售主要判断下半年投资增速反转可能，而ZF投资政策变化会影响短期投资增速，如果两者变化都不大，2012年周期股没有好的趋势性机会；如变化要观察方向和幅度。

　　一季度策略：谨慎参与强周期板块反弹关注确定增长、弱周期及航空航天反转

    我们认为低估值但持续增长不确定的三类子板块—工程机械、港口机械和铁路装备龙头股在反弹初始阶段具有反弹动力，但基本面可能持续恶化，建议谨慎参与，把握波段机会。

　　
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