出版单位：申银万国
出版日期：2007.01.10
报告的名称：石油化工行业06年回顾及07年投资
文件的格式：pdf
页数：17页
语言：中文

投资要点：
􀁺 2006 年前11 个月，石油和化工行业实现利润增长19.83%，但受国际
油价下跌影响，3 季度利润增速只有8.77%，盈利大幅下滑。子行业中石
油钻采设备、基础化学原料制造等表现出色，炼油行业继续亏损，但单
月开始实现盈利。
􀁺 上游继续维持原油稳产、天然气快速增产格局。2006 年1-11 月共生
产原油16842 万吨，同比增长1.51%，生产天然气531 亿立方米，同比
增长20.30%。预计07 年原油产量将保持稳产小幅增长态势，年增速在
2%左右，而天然气产量仍将保持20%左右的快速增长。
􀁺 2006 原油价格继续走强，并创历史新高。全年WTI 和布伦特原油均
价分别为65.99 和65.10 美元/桶，同比上涨17.3%、20.1%。但8 月份
开始油价累计下跌超过20%，此后一直在55-65 美元/桶的窄幅区间内波
动，12 月份油价受需求旺季的影响有所反弹。预计07 年布伦特均价60
美元/桶，下跌8%，受此影响，上游开采行业利润增速将会下降。
􀁺 2006 年1-11 月我国原油加工量同比增长5.9%，汽柴煤油三大成品油
表观消费量同比增长7.2%，增速继续回升。四季度受国内成品油持稳而
国际油价下跌影响，成品油价格实现被动接轨。前11 月炼油行业累计亏
损477 亿元，但11 月单月实现盈利24.2 亿元，国内炼油毛利大幅回升。
􀁺 综合来看，我们认为2007 年石油开采行业受油价下滑影响盈利可能
下滑，但由于油价仍处于高位，盈利仍将处于较好水平。中国的炼油行
业预计将步入复苏，07 年有望扭亏步入正常盈利状态，化工行业景气度
小幅下降。我们看好中国炼油行业。