资本结构与产品市场竞争力双向影响的实证研究
——来自制造业上市公司的经验证据
【摘要】 考察资本结构对公司产品市场竞争力的影响，需要同时考虑产品市场竞争
状况对资本结构决策的影响，本文利用结构方程模型将此领域的研究进一步向前推进。
同时，本文利用制造业上市公司2001-2007 年的混合截面数据作为样本，重点考察了资
本结构与产品市场竞争力之间的双向影响关系在股权分置改革（股改）前后有无变化。
结果发现，股改之前，杠杆水平的提高可以显著提升其产品市场竞争力，股改完成之后，
杠杆水平的提高反而降低其在产品市场上的竞争力。
【关键词】 资本结构 战略效应 结构方程 股改
沿

中国国际金融有限公司

优化资本结构，促进模式转型
《保险公司次级定期债务管理办法》点评
行业近况：
继 2010 年12 月发布征求意见稿之后，保监会19 日正式发布《保险公司次级定期债务管理办法》（以下简称“新《办
法》”），主要内容如下：
► 压缩次级债计入附属资本额度。规定计入附属资本的次级债金额不超过净资产的50%，低于此前规定的100%。
► 次级债募集条件更加严格。明确保险集团不得募集次级债；要求保险公司当前或者预计未来两年偿付能充足率
低于150%才能发行次级债；增加“开业超过三年”的募集条件；对募集规模的上限由不超过上年末净资产的
100%降低到50%；明确了“两年内未受到重大行政处罚”的具体标准。


2011 年10 月21 日

南京大学2008

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