中银国际-中国房地产板块：历史将会重演

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紧缩政策效果不尽人意。历年来中国地产股股价表现十分相似。
房产股股价往往在1 季度大幅上扬，新的紧缩政策导致2 季度股
价下滑，当投资者发现相关调控措施在抑制需求和房产价格方面
并未奏效，地产股于3 季度出现反弹。从左表可以看出，尽管一
系列紧缩政策的出台，过去四年主要房地产指数均表现强劲。我
们认为房地产投资攀升及房价大幅上涨是政府所担心的主要因
素。