目录：
与金融脱媒抗争——2012 年银行板块投资策略 3
一、负债端的脱媒：资金成本上升，资金来源多元化 3
— 1、流动性有所改善，吸存压力略有减轻................................................................3
— 2、理财产品持续热销，资金成本维持高位.............................................................5
— 3、资金来源多元化，债券发行补充资本................................................................8
二、资产端的脱媒：中小企业占比提高，不良贷款有所增加 12
— 1、贷款增量恢复增长，中小企业占据主流...........................................................12
— 2、资产质量短期稳定，长期不确定性加大...........................................................15
— 3、同业减少债券增加，非信贷类产品高配置.......................................................20
三、脱媒在收入结构上的体现：非息收入占比提高 22
四、大概率的绝对收益，阶段性的相对收益 23
— 1、兴业银行：看好降准趋势下资金业务优势的发挥............................................25
— 2、深发展：看好与平安集团整合后的广阔前景....................................................26