浙商证券-银行业2012年投资策略-熨不平的信贷周期

2012年1月16日

年度巨献！

25页，36张图


正文目录
1.主要逻辑 ................................................................................................................................................................................ 4
2.历史经验：有形的手尝试熨平信贷周期 ............................................................................................................................. 5
2.1凯恩斯主义的中国实践：财政扩张创造信贷需求 ....................................................................................................... 5
2.2逆周期监管尝试熨平周期波动...................................................................................................................................... 7
3.承前启后：对2012年宏观变量的预判 ............................................................................................................................... 8
3.1无形的手：股价背离背后的银行业困局 ....................................................................................................................... 8
3.1.1影子银行：利率市场化前夜的乱象 ........................................................................................................................ 8
3.1.2不可忽视的资产价格下行螺旋 .............................................................................................................................. 10
3.2有形的手：全年政策目标和预计政策组合 ................................................................................................................. 11
3.2.1纠正资金价格扭曲是首要前提 .............................................................................................................................. 11
3.2.2预判信贷收缩周期中的政策组合 .......................................................................................................................... 11
4.盈利预测 .............................................................................................................................................................................. 15
5.估值水平与投资建议 .......................................................................................................................................................... 18
5.1价值评估 ....................................................................................................................................................................... 18
5.1.1银行业上市公司价值评估 ..................................................................................................................................... 18
5.1.2行业现价估值水平的隐含假设 .............................................................................................................................. 19
5.2投资建议 ....................................................................................................................................................................... 20
5.2.1投资策略：行业配置策略与细分板块选择 .......................................................................................................... 20
5.2.2个股选择 ................................................................................................................................................................ 24
5.3主要风险 ....................................................................................................................................................................... 24

浙商证券-银行业2012年投资策略-熨不平的信贷周期-120116.PDF
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