债券市场周报－准备金率可以提至几何

招商证券 01.22 20页 pdf

宏观经济
􀀨 从上周央行公布的货币信贷数据来看，外汇储备连续两个月单月增量超过2000
亿，推动了货币、信贷增速反弹，也使得商业银行超储率创出5 个季度的新高。
流动性之患初显。
货币政策
􀀨 上周央行继续大规模回笼货币，单期央票发行量达到2100 亿，创出央票发行的
新高。
􀀨 关于加息的传言不绝于耳，我们从吸收流动性、控制经济增长以及资产价格泡沫
三个角度论证的结果都指向近期加息可能性不大的结论。
市场评述与后市展望
􀀨 07 年准备金率常规化已经成为共识，但准备金率应当调整到一个什么样的水平
才不至于影响经济增长则是我们关心的重点，我们的初步结论是，07 年准备金
率的调整空间可能在2-3 次，即调整到10.5～11％是合适的幅度。如此，我们估
计07 年准备金率调整的频率在3-4 月一次。