通货膨胀如何欺诈股票投资者

核心问题在于：股票市场的资本回报率没有随着通货膨胀而上升，而似乎是停滞在了12%  　　

作者：沃伦•巴菲特，《财富》杂志1977年5月号
  　　股票在通货膨胀环境下像债券一样表现不佳，这已经不是个秘密。在过去10年里，我们一直处于这种通胀环境里。确实，这是一个股票遇到麻烦的时期。但是，在这段时间里造成股票市场难题的原因仍然没有被人们完全理解。  　　

在通胀时期债券持有者所遇到的问题一点也不神秘。当美元月复一月地贬值，一种本金和收入都用美元支付的证券不会是个大赢家。你根本不需要一个博士学位就能搞懂这个问题。

一直以来，人们认为股票是不同的。多年来，传统智慧坚持认为股票是对通货膨胀的对冲。这个说法来源于一个事实，那就是股票不像债券一样是对美元的所有 权，而是对有着生产设施的公司的所有权。因此，股票投资者们相信，无论政客们如何印钞票，股票投资者仍然能保持他们投资的实际价值。

但是为什么实际上不是这么回事？主要原因在于：我认为股票在经济实质上非常类似于债券。

巴菲特：《通货膨胀如何欺诈股票投资者》.doc
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