我的理解是:
1) Immunized rate 是指根据最新的市场回报率，该投资经理预期可以得到的回报率。
2) 至于在开始投资后，因市场回报率出现变动，当开始出现某一程况，则需停止原ACTIVE的策略，改回传统的IMMUNIZATION方法。
3) 检查方法是: 将组合的最新市值金额 (注意，因组合购买了定息债券，其价值随市场利率成反比，组合的最新市值金额多已较最初的本金金额，出现了变化) ，与原始 (按SAFETY NET RATE计出fv)的不变的最终目标金额，用现时的市场回报率，折现得出的现值金额作出比较。若组合的最新市值金额仍较最终目标金额的最新现值为高，可继续active ;否则，应停止ACTIVE，转回传统的immunization。
4) 当投资已启动后，不能再直接用原immunized rate 4.75% 又或市场回报率作简单比较，必须将上述两相关的金额作出比较，以确定是否继续active策略。

楼上正解。需要计算net safety margin是否>0。>0, active management. <0 terminate the contingent immunization.