诺德基金　07年度投资报告：伟大时代的战略抉择

2007 年1 月8 日　　４８页 8.29M PDF

显微镜，是指依据对长中短期宏观基本面的判断，制定我们的投资策略。当前中国A股，市盈率高，但市净率低，关键原因是上市公司业绩没有反映实体经济的回报水平。2006 年A 股上市公司的总体净资产收益率约为11%，但实体经济的净资产收益率接近20%。我们相信，随着国企的整体上市、海外优质企业的回流以及管理层激励的到位，A股市场净资产收益率将快速提升。在此过程中，A股指数还有较大的腾挪空间

　　　　　　　　　　　目录
望远镜：产业演化的路径中寻找方向................................................................. 1
经济增长的三个重要源泉......................................................................................................1
科学技术的广泛应用.................................................................................................................. 1
服务产业的迅速发展.................................................................................................................. 2
信息技术对传统部门的改造....................................................................................................... 2
人口红利下的伟大时代..........................................................................................................3
特殊的人口结构......................................................................................................................... 3
人口素质的提高......................................................................................................................... 4
中产阶层的壮大......................................................................................................................... 5
人口红利中的经济主旋律........................................................................................................... 6
伟大时代中的企业竞争力......................................................................................................6
美国：卖脑力、卖商业模式、附加值高..................................................................................... 7
中国：卖劳力、卖自然资源、附加值低..................................................................................... 7
我们从中借鉴什么...................................................................................................................... 7
把握“微笑曲线”的两端........................................................................................................... 8
伟大企业的标准......................................................................................................................... 8
放大镜：流动性盛宴下的中国股市.................................................................. 10
全球经济发展的不平衡........................................................................................................10
发达经济体正在降温................................................................................................................ 10
中国经济面临黄金时期............................................................................................................. 11
人民币升值成为重要主题......................................................................................................... 12
流动性泛滥仍是关键...........................................................................................................13
价格还是一种货币现象............................................................................................................. 13
全球流动性过剩仍将持续......................................................................................................... 13
中国是流动性过剩的重灾区..................................................................................................... 14
股市能否成为盛宴的主角....................................................................................................15
房地产市场开始降温................................................................................................................ 15
大宗商品价格的回落................................................................................................................ 15
全球股市还会持续走高吗......................................................................................................... 17

．．．

信息技术.............................................................................................................................39
产业景气仍将延续.................................................................................................................... 39
终端应用领域的拉动................................................................................................................ 41
政策导向带来契机.................................................................................................................... 42
重点关注品种........................................................................................................................... 42
其他行业.............................................................................................................................42
钢铁........................................................................................................................................ 42
煤炭........................................................................................................................................ 43
有色金属................................................................................................................................. 43
建材........................................................................................................................................ 44