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About the Authors

MARKUS BRUNNERMEIER       Princeton university and CEPR
ANDREW CROCKET                Jpmorgan chase
CHARLES GOODHART             London school of economics
HYUN SHIN                             Princeton university and CEPR




              Acknowledgements
              Foreword                                                                            vii
              Executive Summary

               1    Analytical Background                                                          1
               2    Nature of Systemic Risk                                                       11
                    2.1 Solvency, Liquidity and Maturity Mismatch                                 11
                    2.2 Loss Spiral-Asset Price Effect                                            14
                    2.3 Margin/Haircut Spiral                                                     16
                    2.4 Procyclicality and Margin Spirals                                         19
                    2.5 Externalities-Rationale for Regulation                                    20
                    2.6 Aggregate Liquidity Expansions and Contractions                           21

               3    Who Should be Regulated (by Whom)                                             23
                    3.1 Classification of Financial Institutions based on
                        Objective Risk Spillover Measures                                         23
                    3.2 Rules for Individually Systemic Institutions                              25
                    3.3 Rules for Institutions that are "Systemic in a Herd"                      25
                    3.4 International Considerations for International Entities                   26

               4    Counter-cyclical Regulation                                                   29
                    4.1 Focus on Systemic Risk Spillover                                          29
                    4.2 When to look Out for Systemic Risk?                                       30
                    4.3 How to modify CAR?                                                        30
                    4.4 More on Bank Capital : Two Notions                                        31
                    4.5 Ladder of Responses                                                       33
                    4.6 Clear Incentives for Regulators : Rules versus Discretion                 33
                    4.7 Cross-country Considerations                                              34
                    4.8 Contrast to Spanish Dynamic Provision Mechanism                           34

               5    Regulation of Liquidity and Maturity Mismatches                               35
                    5.1 Focussing solely on Assets                                                36
                    5.2 Funding Liquidity and Maturity Mismatch                                   36
                    5.3 Mark to Funding-A New Accounting Rule                                     36
                    5.4 Capital Charges against Illiquidity                                       38

               6    Other Regulatory Issues                                                       41
                    6.1 Introduction                                                              41
                    6.2 Remuneration                                                              41
                    6.3 Loan to Value Ratios in Mortgages                                         45
                    6.4 Credit Rating Agencies                                                    46
                    6.5 Centralized Clearing House Arrangements vs. OTC Markets                   47
                    6.6 Year-end Spikes                                                           47                                                      

              7   The Structure of Regulation                                  49

              8   Conclusions                                                  55
                  8.1 General Conclusions and Recommendations                  55
                  8.2 Capital Requirements                                     56
                  8.3 Liquidity                                                57
                  8.4 Other Considerations                                     57

             Appendix : The Boundary Problem in Financial Regulation           59