国信证券-海外宏观月报：欧洲主要国家宏观经济数据库-120328，供参考！
【内容摘要】
在欧洲央行先后实施两轮长期再融资操作后，欧洲银行间流动性已明显改善，金融市场趋于稳定，但"去杠杆化"和长期财政紧缩对经济的负面冲击仍将持续。最新数据显示，欧元区经济出现衰退加深的迹象：
PMI指数：3月份德国和法国制造业PMI创近四个月来新低，分别由前月的50.2和50下降至48.1和47.6，欧元区整体制造业PMI由49下降至47.7，显示经济仍处于萎缩态势。3月份民间部门经济活动意外恶化，说明欧元区经济2012年初的改善迹象似乎只是假象。
就业/信贷：1月份欧元区失业率攀升至10.7%的高位，且趋势未见好转；大小型企业信贷需求仍在走弱，而银行借贷标准也开始重新收紧。欧债危机导致银行融资成本上升，希腊、葡萄牙、意大利等国的部分银行已逐步上调房地产抵押贷款利率。若经济持续下行，而欧洲央行可能需要提供更长期更积极的宽松环境。
流动性：目前欧洲银行间流动性指标已经回落至2011年7月时的水平；欧洲央行2月中旬以来已基本停止债券的购买。LTRO通过银行向市场注入大量低息贷款，这为欧元区边缘国家国债提供暂时支撑，但数据显示其对实体经济的作用有限。
债务/赤字：上周市场对意大利、西班牙和葡萄牙的财政问题担忧再度升起，欧元区边缘国家较德国10年期国债收益率利差再次扩大。意大利1月ZF赤字达40亿欧元，同比增长60%；葡萄牙20日公布2012年前两个月核心公共赤字几乎三倍于去年同期水平，市场担心葡萄牙无法完成EU和IMF设定的财政目标，从而导致其进一步寻求资金援助的可能。
短期风险：本周末（3月30-31日）欧元区财长会议：主要议题是提高欧元区“防火墙”和救助基金规模；4月、7月和10月依然是欧元区未偿还债务到期的高峰；油价上行以及税率上调对于欧洲通胀的抬升。