中国的债务水平也比它通常所承认的高很多，虽然其债务大部分是内债。中央ZF的债务水平较低，约为1万亿美元，占中国国内生产总值(GDP)的17%。此外，国有实体及有ZF背景的实体总共负债2.6万亿美元，占GDP的42%；地方ZF债务约为1.2万亿美元，占GDP的19%；政策性银行债务为8,000亿美元，占GDP的13%；铁道部负债2,800亿美元，占GDP的5%；ZF支持的资产管理公司持有的银行不良贷款为3,000万美元，占GDP的5%。这样中国的债务总额就约为3.6万亿美元，占GDP的59%。

债务结构倒挂现象（即经济出现问题的时候借债规模反而上升，佩蒂斯(Michael Pettis)在《波动机器》(The Volatility Machine)一书中对这一现象有所阐述）会令债务规模进一步扩大。也就是说，如果经济放缓，中国直接债务和连带债务规模平都会迅速增加。