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面
对中国经济减速，人们很容易就会产生政府或出台更有魄力的刺激政策的预期。而事实上，刺激政策已经悄然登场了。


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中国第一季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长了8.1%，较2011年第四季度8.9%的增幅有较大的回落。环比数据则更加糟糕。第一季度GDP折合成年率较上季度增长7.4%，低于上季度7.8%的增幅，也低于中国政府7.5%的全年增长目标。

房地产建设放缓和欧洲市场需求不振是制约中国经济增长的罪魁祸首，但同时也给国内消费提供了一个大显身手的机会。

第一季度GDP增长中，消费贡献了76%，这一比率远高于2011年的51.6%和过去10年的平均值41.6%。投资对GDP增长的贡献率出现相应幅度的下滑，从54.2%降至33.4%。虽然只是初步迹象，却已经暗示中国可能向更加均衡和更可持续的增长模式转变。

还有其他迹象显示政府的政策重心正在更加果断地转向促增长。3月份新增人民币贷款达到1.01万亿元（合1,600亿美元），远高于2月份的7,100亿元。市场此间正期待政府动用减息或下调准备金率等更有力的工具来鼓励银行放贷。

不过3月份信贷激增的事实说明，央行通过窗口指导来缓解金融市场的资金压力，效果一样好。3-4月份银行间平均利率从1-2月份的4.5%降至3.3%，这是银行资金头寸趋于宽松的迹象。

与此同时，政府还加大了公共投资的力度，这在一定程度上弥补了民间投资下滑的缺口。中国3月份财政存款下降人民币4,050亿元，这是除12月份（中国政府机关每年会在12月份突击花掉本年度的存款结余）以外的历年最高月度降幅。

这一切都说明，随着政策转向支持经济增长，小规模的刺激行动已经开始了。