M1是股市精确的情绪指标 　　流动性一直牵动着中国股市的情绪神经。因此，大家对于央行的货币政策看得很重，似乎央行决定着股市的涨跌。
　　事实上，中国的货币扩张几乎全靠微观机制（银行加杠杆）完成，去年央行的基础货币投放增速刚刚达到两位数，全年多数月份都处于净回笼状态，但是银行却放出了约10万亿的信贷，货币流通速度反弹致使中国的M1和M2创了近十几年的天量（29％和34％）。
　　现在微观机制已经被严格锁定（银监会的资本约束和拨备的提高），货币流通速度要下降，今年的货币扩张肯定会显著下降。坊间流传甚广的一个观点是，因为政府主导的经济刺激，所以政府不敢实质性收紧流动性，“所谓10万亿信贷，一收可能就有5万亿坏账”。这话也对，也不对。得分析企业自己为预防今年的紧缩，预留了多少存底。
　　去年有一个显著的现象就是企业存款增加非常惊人，全年有5万亿元的增长，增速高达38％，比各项存款的增速要高8到9个百分点。这证明大量信贷资金并没有被企业支用。另外还有一点，在城镇固定资产投资的资金来源中，来自信贷的资金规模比银行贷款统计中的中长期贷款规模要高出许多，达1.6万亿~1.7万亿元。但是在正常年份中，这两者的规模是相差无几的。这是去年一个非常奇特的现象，只能说明有大量钱没有被企业使用，没有变成固定资产投资的完成额。因此，即使今年信贷紧一点，规模在7万亿元以下，也不会造成4万亿投资项目的“烂尾工程”。
　　货币扩张的显著下降是确定的，而狭义货币供应量M1一直是中国股市精确的情绪指标。有人曾经做过一个模型，以M1作为判断标准：突破10％买入股票，突破20％卖出股票，操作标的是上海综指和深圳成指，发现从1996年至今，上证综指的收益率高达4.6倍，而深成指的收益率更是高达22倍。
　　我想，市场的主流资金面对这一情绪怪物，也会肃然起敬。