Lex专栏：和记黄埔竞购Eircom 英国《金融时报》 Lex专栏

当香港和记黄埔(Hutchison Whampoa)的股东们上周得知，该公司可能将增加对电信业务的投资时，他们或许会有些想法。在过去近十年时间里，和黄的投资者眼看着电信业务将资金从该集团更为成功的零售及港口业务中分走。在人们看来，和黄现在应该减少收购了。不过，相比起以往，电信业务已经出现了好转。

有报道称，这家大型企业集团上周出资20亿欧元竞购爱尔兰的Eircom，一家处于破产保护状态的公司。目前和黄已经掌管着欧洲移动运营商3公司。和黄的竞标由于“条件”问题被拒，但预计3公司将再次参与竞购。在竞购日渐衰败的欧洲电信运营商时，和黄有着强大的优势。其营运现金已连续三年实现增长，净负债为息税折旧及摊销前利润(EBITDA)的1.6倍，处于可控水平。
而3公司的前景看上去也终于更加稳健了。这家移动运营商去年的收入增幅达到16%，其EBITDA也首次超过了资本支出。它在和黄2011年EBITDA中所占比重达到近六分之一。资本支出在集团总资本支出中所占比例也由此前的高达二分之一，降至三分之一。
但形势也并非一片大好：去年，获取客户所花费的成本的增速，超过了收入增速。但情况显然已得到改善。

离本土更近的和黄股东也许会对它近日竞购爱尔兰Eircom提出质疑。以用户数量计，爱尔兰在3公司的所有市场中排在倒数第二位，而且该公司在爱尔兰的业务处于亏损状态。然而，这家运营商的爱尔兰用户所带来的人均营业收入却是数一数二的。一旦竞购Eircom成功，这些用户的数量将在一夜之间翻番。而在电信业，盈利的唯一途径往往就是扩大规模和削减成本。
有时，赚钱的唯一途径就是花掉它。
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译者/薛磊