20120509细读创业板退市制度

创业板退市制度推出来已经有两个星期了,很遗憾，今天才开始想到说出自己的感想。总体而言，深感管理层为了维护中心散户利益的良苦用心；同时也为一些盲目的中小投资者担心。

(特别风险提示：创业板的股票退市后，不支持借壳上市；也不会在三板中交易。这就意味着，退市后股票不是缩水了，而是蒸发了！！！)

退市条件	暂停上市	终止上市	备注
1、连续亏损	三年	四年
2、追溯调整导致连续亏损	三年	四年
3、净资产为负	一年	两年	暂停上市缩短一年，终止上市缩短半年
4、审计报告为否定或拒绝表示意见	两年	两年半
5、未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载	四个月	六个月
6、未在法定期限内披露年度报告或中期报告	两个月	三个月
7、公司解散	――	公司因故解散
8、法院宣告公司破产	— —	公司被法院宣告破产
9、连续120个交易日累计股票成交量低于100万股	— —	连续120个交易日	出现一次即终止上市，比现行制度出现两次终止上市的时间缩短
10、连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件	解决方案公布后六个月仍不符合上市条件	十二个月仍不符合上市条件
11、公司股本总额发生变化不再具备上市条件	一旦发生，即暂停上市	在本所规定的期限内仍不能达到上市条件
12、36个月内累计受到交易所公开谴责三次	――	36个月内	新增
13、连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值	――	连续20个交易日	新增

上表为目前创业板退市制度的13条。读了之后，个人认为在2014年之前，不会有退市的公司；但该制度的意义却相当深远。

a、最值得关注的应该是第1、第2、第3条，这是上市公司的硬指标。对于第1、第2条，近两年不会引起公司退市，因为到目前为止年报出现亏损的创业板公司仅有当升科技(300073) 一家，如按以上制度，至少需要2014年才出现暂停上市。但是2015年以后，因该两条退市的创业板公司将会出现，并且这将在退市公司中占很大比例。

关于第3条，这需要特别关注了。创业板公司上市时对规模要求相对较低，因此部分公司抗风险能力比较差。比如华星创业(300025)，该股每股净资产为2.71元，该公司目前净资产为3.25亿（2012年3月31日数据），如果出现去年汉王科技类似的业绩，估计两年就会退市，甚至只需一年；此外该公司负债占总资产比重达44.5%，就该比例本身而言，并无异常，但对于上市不到3年的公司，需要关注风险，有可能该公司现金流存在较大风险。(个人并不知华星创业该公司怎么样，在此仅举例而以)

b、关于第4、第5、第6、第12条基本上不会引起创业板股票退市。除非以下两点：第一，该公司管理层是一群蠢猪；第二，可能出现了第1、第2、第3条会引起该公司退市的情况，管理层不得不为之。

c、第7、第8、第11条，可以忽略。都是需要股东大会通过，投资者作为股东，将会有表决权。

d、第9、第10、第13条是有可能引起退市的。尽管近两年之内不会，但不能保证以后不会，此外此三条的意义不全在于退市，同时可以一定程序上防止股价被操纵。

第9条中所说的交易量。今天创业板中鼎龙股份(300054)交易量最低16.81万股，与第9条的内容相差甚远。

第10条中所说的股东人数。主要是防止恶意炒作，另有可能与第9条、第13条有关系。因此由于第10条退市的可能性也非常小。

    第13条中所说的面值。目前A股最低股价为为*st长油（600087）,价格1.74元，创业板最低股价为国联水产(300094)，价格为5.94元。距离1元的面值还有很远的距离。并且从A股的历史数据来看，股价低于1元的情况非常少。因此由于该条退市的可能性较小，至少在2014年以前不会出现。

（注:关于送股和转股后，面值是否需要相应折算，我暂时也没有弄明白。待明白后，再告诉大家。不过可以确定一点目前A股市场上股票面值没有超过1元的）

    看好中国的创业板，相信创业板中会出现如中小板中的苏宁电器，愿中小板中早日出现像伯克希尔这样的公司。

（以上仅个人读后所思、所想，有不对之处，还望多多批评指正）