天相投顾－宏观经济分析：一季度工业利润有望加速增长

2007年2月26日 14页

1、06年工业利润强劲增长，累计利润同比增速为31%。如果考虑到我国去年下半年实体经济回落的背景，06年工业利润的反弹就更加值得我们关注。2、对于06年下半年工业利润与固定资产投资增长出现的背离，我们认为一部分原因是实际固定资产投资增速并没有跌破2000年以来的平均线，而更重要的是2003年之后我国重化工业的快速发展已经使得整体工业利润走势与物价差的关系发生变化，近期物价差急剧收窄让广大中下游行业成本压力大减，成为拉动工业利润增长的主要动力。3、我国目前重工业化的快速推进其实是包括人力成本在内的生产要素价格重估、消费结构升级、城市化推进以及人民币汇率升值的必然结果，而这种趋势在短期内不会改变。4、预计今年一季度我国工业利润有望加速增长，可能达到39%左右的水平。我们依然重点关注投资品行业与原材料加工行业。我们估算一季度利润增长较快的行业由高到低的顺序是钢铁、有色金属加工、石化（化纤、化工）、电力、煤炭、水泥和机械设备